今年已豪掷247亿元进行股权投资，超过前三季度净利润数倍——赛力斯正以令人瞠目的速度编织一张庞大的资本网络。最新公告显示，赛力斯拟斥资81亿元收购龙盛新能源（超级工厂）100%股权，使其成为全资子公司。这不仅是一笔简单的资产交易，更折射出赛力斯在新能源汽车激烈竞争中的焦灼与野心。\n\n一、81亿收购：左手倒右手的资本游戏？\n\n赛力斯近日公告称，拟以81.64亿元收购重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司100%股权，后者核心资产是位于重庆的“超级工厂”——这是赛力斯与华为联合设计的问界M9等旗舰车型的生产基地。此前，赛力斯通过租赁方式使用该工厂，如今选择直接买下。\n\n表面看这是一次“家产收购”，但值得玩味的是交易对手——龙盛新能源的背后正是重庆两江新区管委会，而赛力斯也是重庆本土企业。这更像是一次依靠地方国资支持的资产证券化运作。赛力斯可借此获得不动产和设备的完整产权，减少关联交易，但代价是掏出真金白银81亿元。\n\n二、247亿豪掷：钱从哪来？投向何处？\n\n这并非赛力斯今年的第一次大手笔。据统计，2024年前三季度，赛力斯已累计对外股权投资超过247亿元，主要动作包括：\n\n· 收购问界系列商标及专利，合计约25亿元；\n· 对全资子公司增资，用于扩大产能及补充流动资金；\n· 参与设立产业基金，布局智能驾驶、三电系统等上下游。\n\n赛力斯2024年前三季度净利润仅为约40亿元（第三季度净利润24亿元，前三季度合计约40亿元）。相比之下，247亿元的股权投资额是净利润的6倍以上。这意味着巨大支出不仅消耗了几乎全部利润，还大量依赖外部融资、政府补助或资产负债扩张。\n\n三、为何利润在增长，企业却更缺钱？\n\n表面看，赛力斯今年财务数据风光——问界系列畅销，销量和营收爆发式增长。但新能源汽车行业有一个显著结构性矛盾：销量越好，往往现金流越紧。\n\n1. 重资产模式：研发投入高、生产基地建设成本大、销售网络扩张快，均需持续资本开支；\n2. 与华为合作的分成机制：深度赋能背后有较高的技术授权及渠道费用；\n3. 供应链预付账款及库存攀升：产销规模扩大导致营运资本需求随之增加。\n\n因此，今年前三季度净利润尽管由亏转盈，经营活动现金流却未必同步改善。247亿元的股权投资，绝大部分源自往年融资余额、战略投资者注资以及银行信贷。\n\n四、赛力斯的战略赌博：绑定华为与地方政府\n\n从引入华为智选车模式，到赛力斯更名为“赛力斯”，再到如今大举收购超（级）工厂与核心技术资产，可以看到一个清晰路径：赛力斯正在把与华为的合作所创造的红利，沉淀为自己的固定资产、无形资产和产能硬实力。\n\n深入来看：\n\n· 一旦华为合作发生变化，赛力斯可继续使用自有工厂和已收购的专利技术，降低单一依赖风险；\n· 通过将租赁资产变更为自有资产，可美化报表、提升估值，甚至可以注入更多银行贷款杠杆；\n· 重庆市与华为已将智能网联新能源汽车作为核心战略，国资部门对赛力斯增资及资产收购一路绿灯，形成地方政府-华为-赛力斯“铁三角”背书。\n\n这一切的战略设想都建立在问界